融信中国板块投资启示录：踏准周期、步步为营_千亿体育网站

缩表融资的大态势下，机构的评级事关着企业的下一步发展。而机构评级的依据，又出自企业当前的发展。就像一个九连环，环环相扣，步步涉及。

在中报透露完后，许多评级机构根据年中报告，对企业作出了有所不同的评级调整。有些企业意外地，蓝了。

当然，也有些企业，凭借期中考里的各项高分，白了。8月下旬，国际信用评级机构穆迪及标普陆续宣告，将融信中国（3301.HK）主体评级未来发展徵至“平稳”。二级市场方面，时隔花旗、海通证券、国泰君安等海内外券商之后，9月初东吴证券也对融信首次覆盖面积，并给与“增持”评级。

评级提高的背后，自藏着融信这几年大大夯实的步履。1、踩准长三角板块周期 经营指标全面大位增从海西到长三角，融信中国早已已完成全国化布局。截至目前，融信战略布局全国8大核心城市群：海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北城市群。

2018年上半年，融信构建了545.31亿元的合约金额，其中，杭州单城销售178.83亿元，占到上半年总销售额的32.79%；上海单城销售114.19亿元；占到上半年总销售额的20.94%，福州单城销售68.86亿元；占到上半年总销售额的12.63%。在融信2018年上半年追加的14块土地中，长三角区域就占有了8块。似乎，长三角早已沦为融信战略发展中最重要的一枚棋子。

也沦为了融信2018年上半年21494元/平方米平均值合约售价的最重要承托，使融信的销售均价能名列地产30强劲第2位，沦为品质房企典型的代表。追溯来看，融信在长三角区域，从初来乍到到转入收获期，大约花上了5年时间。

2013年9月，融信倾得蓝孔雀两宗宅地，揭露了其耕耘长三角的序幕。至如今，5年时间里，融信在杭州早已布局了20余个项目，市场的知名度顺利打响。

2016年，融信杭州用两个半项目卖进了杭州前10。2017年，融信在杭州构建了百亿销售额，市场份额转入前三。

而今年上半年，融信在杭州的权益销售金额，已名列地区排行榜第2位。截至今年8月末，勇夺地区排行榜第1位。而在上海，2013年融信月转入上海市场；运用轻资产投资策略，与一线房企联合开发，强强联合、合作共赢。

至今5年时间，融信第二事业部项目数量约20个，合作项目总计14个。融信在上海的权益销售额，在今年上半年已名列第4位。长三角布局周期的精准踩点，为融信挣足了规模、利润、名声，也为先前的发展蓄力。自2015年至2017年，融信销售合约、结转收益、净利润、总资产、净资产规模皆获得高于同行业平均水平的茁壮，还包括合约销售额、结转收益、总资产和净资产在内的核心数据年填充增长率皆多达100%。

而2018年上半年，融信之后维持了强大的盈利水平。构建净利润 22.54 亿元，同比下降101.61%；构建归属于上市公司股东净利润15.23亿元，同比减121.5%。清净利率约 15.8%，同比下降6.4个百分点。

毛利润超过41.86亿元，同比下降89.41%；毛利率约 29.30% ，同比下降10.7个百分点。实质上，若扣减缴收购项目新的估值影响，融信中国毛利率为32.6%。

海通证券就在研报中回应，“公司近2年来销售和资产规模的快速增长，正是归功于公司摔对了板块周期时点，迟至周期下行前重仓潜力长三角城市”。2、踩准中西部发展潜力 利润快速增长跑完输掉大局而从2018年的半年报里可以看见，长三角之后，融信还在培育新的发力点——中原、成渝、西北城市群。

2017年7月，融信中国公告称之为，分别以22.64亿元和6.33亿元，并购海亮集团旗下宁波海亮房地产投资有限公司和安徽海亮房地产有限公司各55%股权。交易已完成后，宁波海亮和安徽海亮将沦为融信中国的间接非全资附属公司，两家公司的财务业绩将划归融信中国的财务报表。

而宁波海亮是海亮地产的唯一股东，这意味著海亮地产也将并表于融信中国。资料表明，基于本次交易，融信与海亮将合作开发的项目总计35个，产于于苏州、合肥、郑州、西安、兰州、银川等省会及周边城市，可售面积逾500万平方米，融信也借以可行性已完成了在中西部省会城市及周边城市的布局，稳固集团在中国中西部城市的市场地位。

今年上半年，中西部城市楼市飘红，58还乡客房产研究院数据表明，上半年里从新房月度访问量来看，一线城市新房去找房热度上行，购房热情开始向周边移往，苏州、宁波、东莞等城市去找房热度涨幅较高。新的一线城市中，新房去找房热门城市集中于在西部，西安、重庆、成都，去找房热度、用户来电量皆名列前三甲。

量价齐涨的欲望下，让许多中西部城市开发商开始可怕拿地，亦有许多沿海开发商涌进中西部城市挖地掘金。水涨船高之后，面粉与面包之间的空间增大，毛利水平也随之折扣。

但早在一年前就已缴收购方式转入这一城市群的融信，则不不存在这些忧虑，忽略，慎重的拿地政策与精准的投资前瞻性，让融信在这轮中西部城市群的市场热潮中，沦为土地储备多、成本管控优，且能主动转入销售环节，与市场实时转入收获期的外来房企之一。3、投资前瞻能力获得接纳 多家机构评级向好房地产行业转入新的周期后，市场的不得而知性更加大，房企在拿地投资上，也更为渐趋慎重。

而这周期下，融信渐渐在行业中表明出有其在城市投资上的精准度，并沦为逆市投资的一把高手，由此取得了资本市场的集体接纳。乐居财经统计数据表明，融信中国上半年市值总计下跌16.78%，而同期Wind内地房地产指数则暴跌8.23%。东吴证券在9月6日的研报中就认为，融信中国擅于做到城市周期，贯彻城市耕耘，销售规模在2016、2017年持续翻番，2018年未来将会突破千亿规模，为公司未来业绩奠定坚实基础。

标普也在报告中认为，未来12个月融信中国的收益将巩固快速增长、完全恢复利润率并采行更加激进的扩展战略，因此其杠杆率将明显提高，因此将融信中国评级未来发展调整至平稳。截至2018年6月30日，融信中国并未用于的金融机构授信多达700亿元。与此同时，融信中国信用水平稳中有升，境内评级约AAA评级，增外评级保持B+。

还包括中投证券、海通国际、花旗、海通证券等多家机构争相给与融信中国向好评级。

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